[금융] 실적주의 끝판왕, 헤지펀드

빌 애커먼의 말솜씨를 보고 있으면, 그가 얼마나 스마트한지 감도 못잡을 정도이다. 준비된 스크립트 없이도 명확한 현실판단과 주옥같은 팁을 쏟아낸다. 글로벌 헤지펀드 매니저의 수수료는 보통 <2 and 20>로 알려져 있는데, 이는 관리비(운용자산의 2%)와 성과보수(수익의 20%)를 의미한다. 탑티어 매니저는 연 10억 달러 이상의 수익을 올리기도 하는데, 하루에만 수십억원을 버는 것이다. 이렇게 쌓인 천문학적인 개인자산은 펀드재투자를 통해 부의 복리효과를 낸다. 쇼핑거리도 상상 이상인데, 막대한 자본을 초고가 부동산(도심 팬트하우스, 비치 대저택 등), 개인용 제트기, 메가요트, 예술품, 스포츠 구단 등에 쏟는다. 이렇게만 보면 헤지펀드 매니저는 세상 부러울 것은 없는 직업처럼 보인다.

 

하지만 철저한 실적주의(Up or Out)와 24시간 시장모니터링이 가져다 주는 스트레스는 극심한데, 영웅으로 칭송 받았던 이 조차도 존재감 없이 사라질 수 있는 곳이 헤지펀드 바닥이다. 한 번의 판단착오로 수십억 달러 이상의 펀드자금을 날릴 수도 있고, 연속적인 시장수익률 하회로 투자자 펀드런이 일어날 수도 있다. 언제든지 시장에서 퇴출될 수 있는 한해살이와 같다. 미국 드라마 빌리언스(Billions)에서도 액스캐피탈은 소속매니저의 멘탈붕괴를 방지하기 위해 심리치료사 웬디 로즈(매기 시프 분)를 고용하고 있는데, 실제 트레이딩에서는 고도의 집중력을 유지하기 위한 약물처방이나 바이오해킹(Biohacking)이 필요할 수도 있다.

 

빌 애커먼의 커리어 초기에는 주주행동주의(Activist Investor) 투자자로 시작했지만, 큰 파산을 겪은 후 우량주에 집중투자하는 가치투자자(장기투자)로 전환했다. 개인적으로는 애커먼도 나이가 들면서 자연스레 선택한 결정이 아닐까 생각되는데, 연륜있는 현자가 되는 것이다. 애커먼은 워렌버핏이 말한 경제적 해자를 갖춘 기업을 찾게 되었고, 그 과정에서 애커먼은 거시적 혜안까지 갖추게 된다. 경제적 관점에서, 해자(moat)은 경쟁사들이 쉽게 침범할 수 없는 높은 진입장벽과 구조적 경쟁우위를 의미하는데, 상곽 주변의 해자가 깊고 넓을수록 시장점유율과 높은 수익성 방어가 수월하다. 경제가 고도화되면서 해자의 종류도 다변화되고 있는데, 대표적으로 5가지 해자 유형이 있다.

 

전환비용(Switching Costs) : 고객이 타회사 재화·서비스로 바꿀 때의 비용·스트레스
네트워크 효과(Network Effects) : 고객이 늘수록, 기업가치는 기하급수적 상승
효율적 규모(Efficient Scale) : 제한된 시장에서 수요 독점
비용 우위(Cost Advantage) : 규모의 경제
무형자산(Intangible Assets)

 

2026년 모닝스타(Morningstar, 리서치업)의 상반기 조사에 따르면, 지난 10년 동안 패시브펀드 실적을 능가한 액티브펀드 매니저는 불과 25%에 그친다고 한다. 극단적인 액티브투자자인 개인들은 해자를 갖추고 있는 기업을 미리 발굴·선점한 후, 장기투자로 세팅하는 습관을 들인다면 보다 나은 수익률을 달성할 수 있을 것이다.