[금융] 모든 것을 위협하는, 채권시장

2026년 8월 미국 국가부채가 40조 달러를 최초로 돌파한 가운데, 채권자경단의 국채투매가 이어졌다. 채권자경단의 명분은 중동(미·이란) 갈등으로 인한 인플레이션 우려였다. 미국채금리(30년 만기)는 19년 만의 최고치(5.34%)를 터치했다. 이에 스콧 베선트(미국 재무장관)은 국채의 회당 환매상환을 기존 대비 2배 이상 확대했는데, 장기물 유동성을 한시적으로 지원하기 위함이었다. 글로벌 장기국채 금리는 즉각 급락했지만, 채권자경단의 매도압력이 언제 되살아날지 귀추를 주목해야 한다. 재정적자로 국채공급 과잉이 여전히 우려되고 있으며, 시중의 장기투자금은 미국채가 아닌 AI회사채(고금리)로 분산되고 있다.

 

채권자경단(Bond Vigilantes)는 정책에 대항하여 국채를 매도(금리인상)하는 투자자를 의미한다. 주로 정부가 과도한 재정지출을 하거나 인플레이션을 자극하면서, 국채 신뢰도가 하락하는 국면에서 등장한다. 1983년 에드 야데니(미국 경제학자)가 최초로 사용했는데, 법적 권한 없이 시장거래를 통해 정부의 폭주에 제동을 건다는 의미였다. 국채수익률을 급등시키면서, 정부의 이자비용 부담을 증가시키면서 정책수정을 압박한다. 국제적으로 채권자경단이 정책을 흔들었던 시기는 3번 가량 있었다.

 

1993~1994년(미국 클린턴 행정부)
2022년(영국 트러스 내각)
2023년(미국 바이든 행정부)

 

클린턴은 취임 초기 경기부양을 위해 과감한 재정지출과 감세를 추진하려 했지만, 채권자경단이 국채를 투매하면서, 미국채(10년물) 금리가 1년 동안 3%p 가량 폭등했다. 시중 대출금리가 국채금리를 따라 상승하면서, 경기침체 우려가 커졌다. 이에 클린턴 행정부는 채권시장이 모든 것을 위협할 수 있다는 것은 깨닫고, 정책방향을 완전히 선회(재정적자 감소 + 긴축정책)했다. 2023년 인플레이션이 잡히지 않는 상황에서,미국 국가신용등급이 강등(AAA → AA+)했다. 재무부가 국채발행을 계속 늘리자, 채권자경단의 투매로 미국채(10년물) 금리가 16년만에 5%를 돌파했다. 결국 재무부는 정책방향을 선회하면서, 장기채 발행 규모를 줄이는 대신 단기채 비중을 늘리게 되었다.

 

트러스는 취임과 동시에 대규모 재정지출계획과 감세안을 발표했는데, 문제는 재원마련 방안이 없었다. 채권자경단은 영국국채를 투매하면서, 마진콜에 몰린 연기금들이 파산 위기에 직면했다. 결국 영국 중앙은행이 개입하면서 영국국채를 긴급매입했으나, 트러스는 44일 만에 퇴진했다.

 

미정부는 바이백(Buy-back)을 통해 국채 유동성에 대처하는데, 발행주체가 만기 전에 시장유통 국채물량을 회수·소각하는 것이다. 채권 매입자금은 신규 국채발행으로 조달하기에, 시중의 국채총량을 유지하면서 만기구조를 개선하게 된다. 2000년 3월 재무부는 최초로 대대적인 국채 바이백을 단행했는데, 1990년 후반 경제호황으로 대규모 재정흑자가 발생했기 때문이다. 최초의 바이백은 2년 간 지속되었는데, 2002년 재정이 적자전환되면서 중단되었다. 2024년 5월 국채시장 유동성 고갈 징후가 보이자, 22년 만에 정례적인 국채 바이백을 가동했다. 매달 일정 규모의 유동성이 낮은 비지표물(Off-the-run) 국채를 사들이고 신규국채를 발행하는 방식이었다.