[투자] 잠시 쉬어가는, 조선업

2026년 상반기 조선주 주가가 조정(기간·가격)을 받으면서 좋지 않았지만, 업황은 좋은 분위기를 이어가고 있다. 조선업은 2007년 이후 최대의 호황기를 맞이하고 있으며, 수주 물량·가격 모두 상승추세에 있다고 한다. 조선업은 대표적인 수주산업으로, 수주 이후 건조·인도까지 2~3년 정도 소요된다. 이는 매출·이익으로 이어지기까지 간격이 있다는 의미이다. 조선업 주가는 장기사이클의 수익인식 시차에 의해 영향을 받을 수 밖에 없는데, 이는 수주의 질과 환율변동에 의해 민감도는 더 커진다.

 

2022년 이후 본격화된 고부가선박 선박 수주는 2~3년 이후 재무재표에 반영되기 시작했고, 2024년부터 상승한 조선업 주가는 2025년 고점(2023년 대비 4배 상승)을 찍은 후에 2026년 6월까지 조정국면(고점대비 △20% 수준)이 있다. 2023년 대비 3배 이상의 밸류를 유지하면서, 고평가 우려는 여전히 시장에 잠재하고 있는 듯하다. 코스피가 고공행진을 하는 와중에도 조선업종은 조정(횡보)를 진행 중이었다. 조선업도 건설업과 마찬가지로, 원자재·인건비 상승압박과 인력부족에 따른 공정지연이 위험요인으로 작용할 수 있다.

 

2025년 이후 해양플랜트 수요 회복과 함께 대형 해양설비(FLNG·FPSO) 수주경쟁이 이어지고 있는데, 2026년 6월 삼성중공업은 대형 FLNG 3대를 진수·건조 중이라고 발표했다. 2008년 삼성중공업이 세계 최초로 FLNG를 수주했는데, 당시 1조원 넘는 규모(하부선체·상부설비 포함)였다. 이후 삼성중공업은 한화오션과 함께 FPSO 실적을 이어왔다. 진수(Launching)는 선체의 주요 구조가 완성(절단·조립·탑재·도장 등)된 뒤, 도크에서 배를 물에 처음 띄우는 중후반 단계이다. 진수 이후 추가공정(상부모듈·안벽의장·시운전 등)을 거친 후에 인도된다.

 

신조선가가 상승하면 저부가선박(벌크선·탱커 등)에서도 수익성 개선이 나타날 수 있다. 2007년 조선업 호황기에 벌크선 가격이 2.5배 상승하면서 높은 마진을 남겼다. 2026년 신조선가 지수는 이미 50% 이상 상승했는데, 고부가선박에 강점을 가진 국내 조선사들이 신조선가 상승과 요구스펙 수위 증가로 저부가선박에서도 수익성을 개선할 수 있는 환경이 된 것이다. 신조선(신조선박)은 새로 건조하는 선박을 말하며, 영국 클락슨리서치(Clarksons Research)에서 발표하는 신조선가지수(Newbuilding Price Index)는 전 세계 신규 건조 선박가격을 평균지수화한 지표이다. 1998년 100을 기준으로, 지수가 높을수록 건조가격이 상승했음을 의미한다. 최근 신조선가지수는 다음과 같다.

 

2022년 8월 : 162.12
2023년 말 : 177.08
2024년 5월 : 183.92
2025년 1월 : 188.8
2025년 9월 : 185.37

 

환경규제(탄소세 부과 등)가 구체화되면서, 친환경선박 교체수요도 강화되고 있다. 2026년 전세계 10만척 가량의 선박 중에서 대체연료 가동이 가능한 선박은 0.3만척 미만이며, 전체 선박의 40% 가량이 규제를 충족하지 못할 것으로 예상한다. 선주들은 경쟁우위를 위해 선박교체를 서두르고 있으며, 건조연수가 20년이 채 되지 않은 선박들도 교체대상이다.

 

COVID-19 팬데믹 이후 자본을 축적한 해운사들은 과거와 달리 투자에 적극적인 모습이며, 2021년부터 2026년까지 해운시황의 불안에도 불구하고 발주는 이어졌다. 2030년대 초반까지 교체수요가 조선업의 성장동력이 될 것이라고 하니, 2021년부터 6년 동안 증가해 온 수주물량을 계속 유지할 수 있을지가 관건이다. 분명한 건 2026년 조선업 실적이 턴어란드의 초기단계이며, 친환경 교체사이클의 초입이라고 할 수 있다는 점이다. 수주잔고는 저가수주에서 고선가 위주의 고마진으로 전환되고 있다.